报告摘要:
公司钻营战略升级 。公司建设之初以轮胎模具为主要产品,苦心培育的液压硫化机乐成推向市场,11年约占收入40% 。11年公司通告收购天下著名的数控机床生产企业德国OPS 公司,以及意向性收购领航数控, 钻营向细密数控机床领域生长 。同时,公司已经最先了工业机械人等相关手艺的研究,未来有望进军自动化工业装备领域 。
2012年轮胎模具有望超预期 。1)公司手艺以直雕和铸铝为主,半钢胎为主,而“十二五”时代半钢胎投资有望逾越全钢胎,从而发动半钢胎模具的生长;2)中国汽车保有量逐步提升,替换胎市场逐渐兴起,推动模具需求;3)国际巨头外地化采购推动模具行业生长 。
液压硫化机需求兴旺 。公司液压硫化机销量10年的120台、11年预计凌驾200台,12年我们预计有望凌驾300台,实现转债的妄想产能 。需求主要泉源于新投资轮胎生产线,以及原有生产线的升级刷新 。
数控机床有望成为公司升级支柱 。公司收购的OPS 是天下著名电火花加工机床生产企业,收购后部学生产搬至海内,有望降低本钱,并快速提升在中国市场的占有率 。意向收购领航数控是公司在机床领域的另一重大结构 。
预计公司11-13年EPS 划分为0.36、0.48、0.58元,对应目今股价的PE 划分为18.6X、13.6X、11.2X,凭证2012年的业绩给予22倍的估值,公司的合理价钱为10.56元,上调至“强烈推荐”评级 。
